L’inflation dans la zone euro a augmenté comme prévu le mois dernier, soutenant la position de la Banque centrale européenne de maintenir les taux d’intérêt à des niveaux historiquement bas pendant un certain temps, même si les marchés continuent de parier sur une baisse rapide des coûts d’emprunt.
Le taux d’inflation dans les 20 pays de la zone euro a augmenté à 2,9% en décembre, après avoir été de 2,4% en novembre. Cela est légèrement inférieur aux attentes qui étaient de 3%, et est principalement dû à des facteurs techniques, tels que la fin de certains soutiens gouvernementaux et la baisse des prix de l’énergie.
Les données correspondent aux attentes de la Banque centrale européenne selon lesquelles l’inflation a atteint son niveau le plus bas en novembre et devrait maintenant flotter dans une fourchette de 2,5% à 3% au cours de l’année, ce qui est bien supérieur à son objectif de 2%, avant de revenir à cet objectif en 2025.
Cependant, les chiffres indiquent que la structure de l’inflation est en train de changer, et bien que les impacts fondamentaux et monétaires puissent fluctuer autour du chiffre principal, les pressions générales pourraient diminuer.
Le focus se déplace maintenant vers l’impact des ajustements salariaux et des tensions politiques mondiales sur les prix, deux facteurs qui peuvent avoir des conséquences à long terme.
Les accords salariaux dans la plupart des régions de la zone euro seront finalisés au premier trimestre, mais les données ne seront pas disponibles avant mai, ce qui signifie que les décideurs politiques devront peut-être attendre jusqu’à la mi-2024 pour obtenir une image fiable.
Il est difficile de prédire les tensions géopolitiques. Bien que l’agression contre Gaza n’ait pas encore eu d’impact significatif sur les prix de l’énergie, la récente interruption des navires via le canal de Suez a entraîné une augmentation des coûts de transport.
Ceci en soi n’est pas un facteur majeur pour les prix, mais cela peut augmenter l’inflation si les marchandises prennent plus de temps pour arriver en Europe sur une longue période et en cas d’aggravation de la pénurie de l’offre.
Dans ce contexte, Paul Donovan d’UBS Wealth Management a déclaré : « En ce qui concerne l’augmentation des coûts d’expédition, comme c’est le cas actuellement, l’impact de l’inflation est très faible.
Ce qui importe, ce n’est pas la valeur des marchandises expédiées, mais le coût variable de l’expédition des marchandises. Et à l’échelle mondiale, le transport maritime représente moins de 0,3% de l’activité économique mondiale ».
La montée de l’inflation survient à un moment où les investisseurs et les décideurs semblent tirer des conclusions différentes sur les tendances des prix et leur impact sur les taux d’intérêt.
Les investisseurs parient que la Banque centrale européenne réduira les taux d’intérêt six fois cette année, avec une première étape en mars/avril, tandis que les décideurs politiques estiment que cela pourrait prendre jusqu’à mi-2024 pour gagner la confiance que l’inflation est déjà maîtrisée.
Dans cette optique, l’économiste de la « Commerzbank », Christophe Will, déclare que l’inflation est loin d’être vaincue et il est probable que la Banque centrale européenne réduise les taux d’intérêt principaux beaucoup moins que ce que le marché attend actuellement.
L’une des principales sources de divergence de points de vue réside dans les prévisions d’inflation formulées par la Banque centrale européenne, qui ont été divergentes pendant des années, ce qui laisse entendre que la banque n’a pas une compréhension complète du comportement de fixation des prix dans des situations exceptionnelles.
Pendant la période post-Covid, lors de l’essor de l’inflation, la Banque centrale européenne a initialement prévu une simple augmentation temporaire des prix, puis un pic peu prononcé, et enfin un ralentissement nettement plus lent. Cela a incité certains décideurs politiques à accroître leur focus sur les données rapportées et à réduire leur attention sur les prévisions.
Les économistes Nordia Anders Svendsen et Tolle Koyfons estiment que la Banque centrale européenne se trompe à nouveau et prévoient un taux d’inflation inférieur à 1,5% d’ici la fin de l’été, bien en dessous de leurs attentes.
Et ensuite: « Si les taux d’inflation continuent à se manifester du côté faible, les risques de réduction anticipée et / ou de réduction plus rapide augmenteront par rapport à notre ligne de base actuelle, qui consiste en des réductions trimestrielles de taux d’intérêt de 25 points de base », ajoutant que la première réduction pourrait venir plus tard, précisément en juin prochain.
Les investisseurs affirment que la Banque centrale européenne est très optimiste quant à la croissance, et signalent également une baisse significative de 8,8% des prix des producteurs en novembre, ce qui témoigne d’un ralentissement des pressions inflationnistes.
Les marchés parient également sur de fortes baisses des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale (la banque centrale américaine), et les investisseurs estiment que dès que la plus grande banque centrale du monde se déplacera en mars ou mai prochains, la Banque centrale européenne voudra agir simultanément.